事件评论

    第一，转炉淘汰对公司运作不产生影响，公司生产并未受影响

    根据工业和信息化部在2010 年8 月8 日公布的落后产能淘汰企业名单显示，新余钢铁集团公司此次需要淘汰3 座20吨的转炉，合计炼钢产能约100 万吨；本轮需要淘汰的落后炼钢产能合计约876.4 万吨。按规定，列入名单的企业落后产能必须在9 月底之前关停。我们之前关于淘汰落后产能的判断主要有以下两点结论。第一，目前产能被淘汰后，为匹配之前的生产流程可能会有等量置换的新高炉投产，第二，目前的落后产能可能已经处于停产或半停产状态，所以单纯淘汰落后而不限制新增的政策调控可能无法对钢铁的供给产生实质性的作用。

     第二，未来两年产能仍有增长，增量来自中板厂改造和冷热轧项目投产

    公司目前产品结构为中厚板、长材及部分金属制品，未来产量增长主要来自中板厂改造与冷热轧项目投产。中板厂改造后，有望在目前120 万吨左右的生产能力上再扩大50 万吨左右；1580 热轧项目已经投产，预计产能约300 万吨，冷轧项目于2010 年7 月投产，设计产能100 万吨。因此未来公司产能仍可进一步扩张，总产能将逐步接近1000 万吨的水平。

    第三，产品结构以板材为主，盈利恢复期待行业复苏

    从公司产品结构来看，目前以线材、中板、厚板与热轧薄板为主，中报显示的四类产品收入占比达80%以上，同时公司还有部分螺纹钢圆钢、金属制品及电工钢板，盈利的恢复依赖全行业复苏。 

     第四，维持“谨慎推荐”评级

    由于 3 座转炉的淘汰并未对公司运营产生影响，因此我们维持前期的盈利预测，预计公司2010、2011 年的EPS 分别为0.34 元和0.53 元，维持“谨慎推荐”评级。